La estrategia ha perdido ya más de 102 millones de dólares vendiendo bitcoins

Michael Saylor se pasó cinco años diciéndole a todo el que quisiera escucharle que nunca vendiera bitcoins. Su empresa acaba de superar los 102 millones de dólares en pérdidas realizadas al hacer precisamente eso.

No se trata de pérdidas contables, que son otra cosa y mucho mayores. Se trata de dinero que Strategy ha perdido de verdad, en cinco ocasiones, a lo largo de cinco ventas diferentes que van desde una discreta operación fiscal en 2022 hasta una presentación rutinaria este lunes de esta semana. Según un desglose del analista de CryptoQuant Maartunn, el recuento actual supera los 102 millones de dólares, y la tendencia tiene una dirección clara: a la baja, y luego otra vez a la baja.

Este es el desglose, venta por venta:

• 22 de diciembre de 2022: 704 BTC vendidos con una pérdida de 9,6 millones de dólares. Esta fue la operación inicial, una liquidación de pérdidas fiscales de fin de año en lo más profundo del último mercado bajista. Strategy volvió a comprar las monedas a los pocos días, por lo que en aquel momento se interpretó como una cuestión técnica, no como una retirada.
• Del 26 al 31 de mayo de 2026: se vendieron 32 BTC, esta vez con una pequeña ganancia de aproximadamente 46 000 dólares. Una cantidad insignificante en términos de dólares, pero destacable por ser la primera reducción independiente de bitcoins de la empresa desde aquella venta de 2022: la primera señal de que la era del «nunca vender» estaba llegando a su fin.
• Del 29 de junio al 3 de julio de 2026: se vendieron 3.588 BTC con una pérdida de 54,8 millones de dólares, a un precio cercano a los 60.000 dólares por moneda, mientras el bitcoin se situaba cerca de sus mínimos de 2026. Fue la mayor venta única desde que Strategy comenzó a comprar en 2020.
• Del 27 de julio al 2 de agosto de 2026: se vendieron 1 638 BTC con una pérdida de 18,8 millones de dólares, a un precio medio de 63 957 dólares por moneda frente a un coste de adquisición de 75 419 dólares.
• Del 3 al 9 de agosto de 2026: se vendieron 1 690 BTC con una pérdida de 18,8 millones de dólares, a un precio medio de 64 262 dólares por moneda. Según confirmó de forma independiente WuBlockchain, esta fue la segunda venta semanal consecutiva de Strategy y su cuarta venta revelada del año.

Si sumamos todo, obtenemos una pérdida realizada acumulada de más de 102 millones de dólares —una cifra pequeña en comparación con el coste base de Strategy, que asciende a 63 000 millones de dólares, pero simbólicamente enorme para una empresa cuya identidad se basaba por completo en la idea de que nunca, bajo ninguna circunstancia, vendería—.

La cifra realizada es casi un error de redondeo en comparación con lo que aún figura sobre el papel. Strategy mantiene 840 447 BTC comprados a un precio medio de 75 385 dólares cada uno, frente a un precio al contado que ronda los 60 000 dólares. Esto deja a la empresa con una pérdida no realizada de aproximadamente 9.6 mil millones de dólares, según los datos de seguimiento de la cartera —una cifra que varía con el mercado y que, a diferencia de los 102 millones de dólares, no se ha concretado—.

Entonces, ¿por qué vender? No es porque Saylor haya dejado de creer en el bitcoin: él insiste en que nunca ha vendido ni un solo satoshi de su propia cartera, y lo ha dicho públicamente en numerosas ocasiones. La presión proviene de las acciones preferentes de Strategy, en particular de STRC, que pagan un dividendo fijo independientemente de la evolución del bitcoin. En virtud del Marco de Capital de Crédito Digital de la empresa, presentado a finales de junio, Strategy se autorizó explícitamente a vender bitcoins para financiar dichos dividendos, hacer frente al servicio de la deuda y recomprar acciones preferentes que cotizaran por debajo de su valor nominal. La venta del 9 de agosto, por ejemplo, se destinó directamente a la recompra de más de un millón de acciones de STRC.

Hay que admitir que la situación resulta un poco incómoda. Strategy pasó años defendiendo que las convicciones de la empresa y las personales de Saylor eran básicamente lo mismo: comprar, mantener y no pestañear jamás. Ahora hay una división real: él conserva sus monedas, mientras que el balance vende parte de las suyas. Ambas afirmaciones pueden ser ciertas y, aun así, da la sensación de estar viendo cómo alguien se retracta discretamente de aquello por lo que más había alardeado.

Que esto se convierta en una tendencia o se quede en un error de redondeo depende por completo de hacia dónde se dirija el bitcoin a continuación. Si vuelve a subir por encima de ese precio de adquisición de 75 000 dólares, la pérdida no realizada desaparecerá y las ventas parecerán una gestión rutinaria de la tesorería. Si no es así, esos 102 millones de dólares podrían ser solo el primer capítulo.